来源：光大证券微资讯

10月31日，随着最后一批1115家公司集体披露财报，A股2025年三季报基本披露完毕。在20天左右的时间里，5437家A股上市公司发布三季报，为投资者研究A股基本面提供重要资料。

根据iFinD金融数据终端的统计，A股前三季度营收总额高达53.4万亿元，较去年同期增长1.2%；归母净利润4.7万亿元，同比增速扩大至5.6%。

随着本轮牛市已经出现了三轮主升段行情，基本面变化对市场产生重要影响。今天我们就来系统梳理三季报行情，寻找未来市场机遇。

1、超5400家公司发布三季报，A股业绩拐点夯实

10月11日，金岭矿业、道氏技术率先披露2025年三季报，三季报行情就此拉开序幕。投资者极为关注三季报状况，积极从中寻找投资机会。

按照交易所的规定，上市公司应当在10月底之前披露三季报，因此海量公司选择10月下旬发布财报。10月21日-10月31日，5356家公司发布三季报，占A股整体比重超98%。

我们先来看看A股三季报整体表现：5437家上市公司营收总和达到53.4万亿元，同比增长1.2%；净利润总额超4.7万亿元，同比增长5.6%。回顾近些年来A股整体财务表现，营收增速在2021年一季度触顶回落，并在2024年连续处于收缩状态。同期A股净利润增速也逐步回落，并在2023年上半年出现负增长。经过近两年寻底之后，A股基本面在2025年上半年迎来拐点。

从财务报表数据来看，营业成本保持低速增长，有助于A股基本面修复。2025年前三季度，A股上市公司营业成本高达38.0万亿元，同比微增0.8%，增幅低于营收。财务费用也大幅回落9.6%，上市公司成本管控得力。

上市公司的现金流依然充沛，前三季度经营活动产生的现金流量净额高达13.5万亿元，同比大增46.6%。

为了促进业务发展，上市公司继续加大研发支出，以实现高质量发展。前三季度A股研发支出高达11450亿元，较去年同期增长2.1%，这充分显示了上市公司提升研发能力的决心。

同时，A股投资活动产生的现金流量净额达到-12.6万亿元，这表明上市公司依然在积极对外扩张，扩大投资规模。筹资活动净额为4913.7亿元，较去年回落14.9%。因此，经营活动回暖带动企业对外投资，市场主体预期修复。

我们盘点了主要指数的三季报状况，发现创业板指成为指数“一哥”，营收增速、净利润增速分别为10.9%、19.3%，表现比较强势。深成指、国证2000营收增速均超2%，中证500、深成指、上证50等指数净利润增速超6%。科创50前三季度净利润降幅超25%，中证1000、中证红利净利润降幅均超1%。

2、金融板块成吸金王，多家公司业绩增速超20倍

看完A股整体表现，我们接下来聊一聊板块的财务表现。我们详细分析了124个二级行业，行业之间分化明显。

从净利润总量来看，国有大行成为吸金大户，前三季度狂赚10723亿元，同比增速达到1.2%。保险净利润接近4260亿元，同比增长33.5%。股份制银行净利润4026亿元，同比回落0.2%。

7个板块净利润超1000亿元，包括：证券（+62.0%，业绩增速、下同）、电力（+3.1%）、城商行（+6.7%）、炼化及贸易（-10.9%）、通信服务（+5.7%）、白酒（-6.9%）、工业金属（+32.5%）。

净利润超400亿的板块还有12个，包括：煤炭开采 （-29.3%）、白色家电（+12.5%）、航运港口（-14.2%）、电池（+34.2%）、汽车零部件（+12.0%）、基础建设（-9.3%）、消费电子（+23.1%）、 铁路公路（-2.5%）、化学制品（+9.3%）等。

最后，让我们一起来看看上市公司的表现，按照净利润规模进行排名，工商银行、建设银行、农业银行可谓独一档的存在，净利润均超2200亿元，工行甚至高达2699亿元。

净利润超1000亿的公司，还有这七大巨头：中国银行、中国人寿、中国平安、中国石油、中国移动、招商银行、中国海油。

银行股的优势地位不止于此，在净利润达到300亿元的上市公司中，银行股拥有绝对的数量优势。能与银行股业绩规模媲美的公司，也仅有贵州茅台、宁德时代、中国建筑、紫金矿业等少数公司。

净利润超100亿的上市公司还有40家，包括：中国石化、民生银行、长江电力、中远海控、比亚迪、中信证券、工业富联、宁波银行、国泰海通、五粮液、格力电器等。

梳理完上市公司盈利规模，让我们共同研究哪些公司净利润增速较快。净利润增速超百倍的公司包括方正电机、晶瑞电材。

净利润增速超20倍的公司包括：天保基建、华宏科技、博杰股份、海象新材、国投中鲁、先达股份、澄天伟业、深深房A、舜宇精工、贤丰控股、英诺激光、光电股份、楚江新材等。

（本文首发于2025年10月31日）

李泉

投资顾问执业编号：S0930622070004

基金从业编号：A20211203001155

本文源自：券商研报精选